近期传媒板块再次异军突起，成为存量行情下，非常稀缺的持续性热点。

复盘来看，传媒股自5月上旬开始系统性调整，至5月底企稳，阶段跌幅超15%。

那么，传媒股本轮反弹，是超跌反弹还是有“新故事”催化？值得不得参与？

(资料图片)

AI赋能传媒：从概念到落地

今年传媒股的第一波上涨主要是受AI大模型的催化，偏向于概念炒作。

今年2-3月，我们见证了全球AI大模型的密集上线。同时，国内政策层面也不断释放积极信号。

当时，投资者普遍预计，传媒相关的游戏、出版、影视等方向，凭借其优质的语料资源与IP版权，有望成为生成式AI最先落地的方向。这一预期也将传媒行情推向高潮。

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然而，随着以上逻辑充分演绎，再叠加有关AI的监管舆情升温，传媒板块在5月上旬高位回调。

不过，随着行业应用加速突破，传媒板块第二波行情也渐入佳境（从“概念”向“落地”）。

在B端，5月29日，英伟达宣布推出游戏AI模型代工服务（ACE）。ACE通过AI技术，可以让游戏NPC（不可玩角色）变得更加智能，能够进行自然语言交互。

在C端，主打消费者娱乐的AI聊天机器人——Character.AI上线不到一周，App安装量便超过170万，直接碾压ChatGPT。

行业应用端现象级产品的出现，不仅消除了前期由于监管、质疑等给投资者带来的担忧情绪，更在推动“AI赋能传媒”这一美好的“愿景”转化为真实的生产力。

以游戏为例，接入AI大模型后，游戏中的NPC能与玩家进行更多有感情、不重复的对话和互动，提升交互体验，摆脱传统游戏中的工具人属性。而这有望提升玩家的活跃度和付费意愿，助力游戏公司创收。

值得一提的是，网易旗下手游《逆水寒》将实装国内首个游戏GPT，游戏定档2023年6月30日，有望成为行业风向标。

不难发现，本轮传媒股反弹并非单纯是因为超跌，而是AI赋能已经在扎扎实实的落地，预计这很快便能反映到传媒股的财报之中。这也是支撑板块第二波行情的最大底气。

如何把握新一轮主升浪？

不过，不同于第一波行情的全面开花和单边上涨，预计传媒股第二波行情将在分化中进行。

即，那些能率先兑现业绩与成长预期的方向才有第二波反弹。而偏故事、概念炒作的方向则会继续调整。

纵观传媒行业的诸多细分来看，目前游戏、出版两大方向的AI应用节奏更快，后市有望走出不错的反弹行情。

先来看游戏。

游戏作为制作流程最复杂、工业化程度最高的内容形态，可以说是“AI+”产业逻辑最顺、商业模式最好的下游行业应用之一，同时也是市场认知度最高的传媒细分。

AI对游戏的赋能主要有三个层面：一是降本增效（5%-10%的降本空间）；二是提升NPC的交互体验（上文所述）；三是创新游戏品类。

再来看出版。

随着海内外政策持续加强数据资源版权保护，出版业自身拥有的优质语料资源和IP版权具备极大的商业变现价值。

并且，出版公司，尤其是地方国有出版公司，一般业绩比较稳健、估值偏低，具备高性价比。

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